老黄的时代结束了。他离开了自己亲手创立的公司。这家公司跟他一起经历过那么多大风大浪，他把一生的心血都投在了这里。
11 月 12 日，英伟达公布，董事会已于 11 月 11 日接受黄仁勋辞职，即时生效。他同时卸任总裁、CEO 和董事。他还是股东，职务是一辞到底。
我先想起老黄说过，他希望自己能一直干到生命最后一刻。 对这样一个人来说，在这种情况下离开自己创立的公司，是真的心碎。我很能理解这种感觉。
在海外生活过的人，其实能体会创业一路走来有多不容易。除了创业本身的压力，还要面对很多别的事情。老黄小时候在寄宿学校扫厕所，后来在 Denny’s 洗盘子，一步一步走过来。看到他，就像看到当年的自己，有一种同病相怜的感觉，觉得实在太可惜了。
我也跟着英伟达走了这么多年。从我第一次研究 CUDA，到把 CUDA 这件事想清楚，再到一次次看老黄演讲，慢慢听懂他在讲什么。
还有一些很生活的画面。老黄是个吃货，我也是。他喜欢把好吃的东西分享给别人，我也特别喜欢。想到他带人逛夜市、一起吃东西的样子，我就觉得亲切。
有时候我觉得，老黄像个严厉的父亲，教了我很多做人的道理。他自己扛着那么大的压力，心里清楚肩上的责任有多重。他在斯坦福跟学生说，希望他们能多经历一些痛苦和磨难。工作上也是，东西做得不行，他会当面指出来，你免不了要吃点苦。他也说过，比起放弃一个人，他更愿意帮这个人进步。他会给你机会，让你把事情做得比上次好一点。
看到公告时，脑子里一下子涌上来这么多画面。台上的老黄，夜市里跟人分着吃东西的老黄，还有那个跟学生讲人为什么要吃苦的老黄。这些所有的画面、所有的感悟，这些年和英伟达、和老黄看过的风风雨雨，从当年的不理解，老黄受到的质疑，到现在被这么多人支持，所有这些东西感觉好像一时间全部涌到脑海里。
写到这里，我不禁泪目。然后我特别想跟老黄说，Jensen, I'm so proud of you. And thank you for everything.
理智上，如果老黄碰了公司的红线，我觉得董事会接受他辞职就是对的。红线就是红线。公告披露的是辞职和交接安排。
为什么我认为 Colette 是临时 CEO 的合适人选
董事会让 CFO Colette Kress 兼任临时 CEO，同时从公司内外找正式接班人，这个安排我也觉得是对的。她从 2013 年就开始管英伟达的财务，熟悉业务，也熟悉这家公司的文化。她和投资人打了这么多年交道，这时候由她跟投资人把经营和交接说清楚，团队也有人带着继续干。短期让 Colette 先带着走，我觉得没问题。
看完 Colette 自己的声明，我挺欣慰的。她说，英伟达的力量一直来自团队，公司会继续推进让它在加速计算和 AI 领域走到今天的工作。
她说要和现在的管理团队一起，在老黄三十三年打下的基础上继续往前走。她把 accelerated computing 和 AI 并列来讲。AI 其实是 accelerated computing 的一部分。她没有单独提 AI，也没有只说 AI，这一点我觉得非常重要。她也说要把眼前的机会做出来。机会老黄已经看见了，团队知道要做什么，临时 CEO 现在要做的，就是把这些事一件件做成。我觉得这个判断是对的。
我也留意了她最后那句。一般公司的 CEO 会说什么？有的只提客户，有的会提客户和合作伙伴，也有的会把股东加上。Colette 列的是客户、合作伙伴、开发者、股东。供应链上的合作伙伴当然重要。她在这时候还能想到把开发者单独列出来，放在合作伙伴之后、股东之前。我觉得这个顺序是对的，看到这里我还是挺欣慰的。老黄这么多年的积累，让他身边的高管也都知道开发者有多重要。没有开发者，就等于没有 CUDA。
Groq 创始人 Jonathan Ross 在访谈里谈过老黄的做法。事情涉及谁，就把谁叫到一起，第一时间把话说清楚，少用一对一分别传达。几个人要是分头听，各自只听到一截，回头很容易传成几种意思。大家一起听、当场问，官僚和办公室政治就少了点空间，也更容易往同一个目标使劲。
老黄开会还有个习惯。他会当着大家的面，把自己怎么一步步得出这个结论讲出来。哪些信息他看得重，为什么这样选，相关的人在场，可以接着问，也可以提不同意见。很多事最后还是他拍板，但整个推导过程是大家一起经历的。这也是我和觉得英伟达太集权的人看法稍有不同的地方。Colette 和团队接下去落实已经定下来的决策，手里有当时的信息，也知道每一步为什么这么定。每个人理解起来总会有些偏差，我觉得已经小很多了。
彭博记者 Emily Chang 十月问老黄怎么看接班。他说，希望未来的 CEO 已经在英伟达。我的理解是，他希望公司里已经有人做得了这份工作。他自己倒是希望身体好，还能再干二十年，到时也还得凭本事保住这份工作。
Emily 又问到他女儿会不会接班。老黄说，他自己没有盼着女儿接这份工作。如果 Spencer 或 Madison 自己有这个志向，就得凭本事争取。 有人说英伟达像家族企业。我想到的是，有些亚洲家族企业会把接班当作家里的事。英伟达是上市公司，CEO 由董事会任命，老黄也不能把这个位子直接交给自己的孩子。
细想一下，老黄离开了，如果两个孩子还留在英伟达，这反倒是个挺有意思的考验。他们都在各自的岗位上，也都没有当 CEO。没有老黄在公司里，遇到不好办的事，能不能扛住？看到一件值得做的事，能不能把同事说服，一起把它做下去？这时候才能看出来，他们从老黄那里学到了多少韧性和眼光，能不能靠自己的工作继续推动英伟达往前走。
失去老黄，英伟达失去的是什么
我觉得最难接的是持续发掘 zero-billion-dollar market 的能力。老黄说过，他更愿意创造市场。他对抢别人已经做出来的市场份额没多大兴趣，也不愿意把别人做过的事再做一遍。他想找的是一个今天可能还不存在、将来却有十亿美元级别潜力的市场。
能先看到这件事，需要远见。客户还没找上门，就敢把钱和人投进去，需要魄力。投了几年，眼前还没有回报，能不能继续做？这才是我觉得难接的地方。一个职业经理人愿不愿意为这样一件事投十年、二十年？假如前十年都看不到回报，换成一般的创始人，也未必还能坚持。
老黄难替代，在于他能一再做这件事。今天已经看得见的机会，团队可以接着做。下一个还没人看见的市场，谁能先看见，又肯一直投到它真的做出来？我现在还看不到这样的人。对英伟达来说，这是很大的损失。
产能要在订单之前谈
老黄离开，对整条 AI 产业链会有什么影响？工程师觉得一项技术做得出来，离它能装进下一代产品，中间还有很多决定要做。老黄得听完工程师的判断，看团队能不能按时做出来，也得看供应商有没有能力跟上，然后很快拍板，把钱和人调过去。给供应商一个订单预期相对容易。真正难的是现在就定下更高的规格，让公司承担做不出来的风险，还要把东西按时交出去。上游相信英伟达会做，才敢提前买设备、扩产线。对手看到新产品真要出来，也得加快自己的节奏。英伟达一次产品升级，就可能带动整条产业链跟着投。
老黄这么多年亲自深入韩国和台湾的供应链，尤其是和台积电的关系。他聊到两家公司三十多年的合作时，甚至说过他们没有合同。他讲的是双方怎么靠多年的履约和人的关系建立起信任，生意做到这么大，彼此的利益也早就绑在了一起。站在供应商的角度，难得的是他能提前看到需求，还敢在订单进来之前锁下很大的产能。换一个人来，即使很熟悉半导体供应链，也得在需求还不确定的时候，说服供应商一起下重注。
已经开工的项目有自己的进度。我更担心下一轮资本开支，供应商会不会还愿意那么早扩产、那么早上新设备。路透社采访的一位台湾供应商高管也在想，新 CEO 会不会像老黄一样早早把产能订下来。
库克接班时，iPhone 和 iPad 已经发布，苹果的供应链也早就在他手里。老黄这些年既定长期方向，也亲自和供应商谈下一轮产能。英伟达的接班人要接住这些关系，还要判断下一代产品值不值得现在就锁产能。
两三年之后，架构还能不能按这个节奏出
Vera Rubin 已经量产，接下来是路线图上已经定下来的 Rubin Ultra。再往后是 Feynman，英伟达也已经公开过它的架构蓝图。按我的理解，架构的大框架已经有了。两三年后 AI 模型会发展到什么程度，Feynman 之后的架构会长什么样、多久能做出来，我心里没底。
这期间，AMD 和博通会加紧争取英伟达的市场，原来买英伟达的客户也可能把一部分新订单给别人。这很正常。英伟达走慢一点，对手走快一点，差距自然会缩小。只沿着现有架构做常规迭代，能不能应付两三年后的竞争，我觉得很难说。
互联、独立算力云和企业部署
互联、独立算力云、企业部署，是老黄已经往前推了很久的几件事。我把它们放在一起看，因为英伟达要把加速计算用到更多地方，客户得能把芯片连起来、用得上算力，也得能把自己的应用部署起来。
老黄在 2025 年华盛顿的英伟达技术大会上说，他认为英伟达带来了一种新的计算模式，计算行业六十年来头一回有这样的变化。 我觉得这个判断很深。加速计算重新发明了计算架构。一项任务里最费时间的部分，可以交给 GPU 这样的芯片去做。AI 是今天大规模用上这套架构的一个场景。以后还会有哪些工作用得上，得看英伟达能不能把这套架构继续往前做。在我看来，加速计算是英伟达最重要的方向。我觉得 CUDA 的护城河已经在变薄。CUDA 往后怎么走，英伟达长期能走多远，很大程度上取决于下一任 CEO 对加速计算理解得有多深。
还有光模块、光通信。老黄很早就看到了互联的需求。英伟达已经投资 Marvell、Lumentum 和 Coherent，也和康宁签了长期合作、买了认股权证。诺基亚的合作还涉及电信网络，双方也在探索数据中心交换和光技术。这些公司有自己的节奏，会继续做手上的事。像 CPO，把光器件和芯片封装到一起，已经有产品投产，往大规模用还有不少事要做。新 CEO 愿不愿意继续投钱、和供应商一起推，可能会影响这件事走多快。
还有独立算力云，也就是 Neo Cloud。过去英伟达帮它们找资金，也用算力采购承诺撑过一把。它们能做起来，英伟达就多了一批客户，几家大云厂商跟它谈价时也少一分筹码。我觉得新 CEO 还会支持它们，力度未必有老黄那么大。过去有些独立算力云扩得太快，现在也有机会回头看看，自己的经营能不能撑住债务和杠杆。老黄把地基已经打好了，接下来得把生意做实。
我还想看企业 AI 能不能真正部署起来。财报里的 ACIE 包括 AI 云、工业和企业，企业部署是其中一部分。企业有开放权重的模型可用，再配上英伟达的技术栈和开源工具，可以自己部署，也可以找独立算力云来做。英伟达要把大云厂商以外的这批客户做起来，得继续在开放模型和工具上投入。对我来说，开放权重的战略意义就在这里。
把这些放在一起看，老黄的布局其实都走在前面。新的 CEO 只要能把老黄打下的地基、铺好的路做实、往前跑，对英伟达来说就已经是不小的财富了。
还有一件事，这篇我没有展开讲，就是企业文化。我觉得苹果厉害就在这里。库克接班以后，产品上的创新可能不如乔布斯在的时候。乔布斯留下的企业文化，最核心的那部分，库克保住了。
老黄留下的这套企业文化，英伟达还能不能保住，能保住多少？现在我看不清楚，我也不知道。短期内，团队只要能把已经看见的机会一个个做成，我觉得就已经非常不错了。
当我买英伟达的时候，我是愿意持有它十年的。我现在持有了八年。但我真的觉得，我可能等不到第十年了。
Jensen, thank you for everything. May the resilience be with you.
【利益相关声明】以上所有内容均为个人基于公开信息和个人经历做出的判断与思考，不构成任何投资建议。投资有风险，盈亏自负。
【版权与原创声明】本文为原创内容，版权归作者所有。未经授权，禁止转载、摘编、改编或用于任何商业用途。如需转载请联系作者获得授权，并注明出处。近期我已在其他平台发现未经授权的搬运、歪曲解读甚至直接抄袭。你看长文不容易，我写长文更不容易，请尊重原创。
本话题在雪球有184条讨论，点击查看。
雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。
点击下载雪球手机客户端 http://xueqiu.com/xz]]>
