本文自南都·湾财社
采写 | 南都·湾财社记者 孙阳
编辑 | 子衿
进入10月下旬，国内户外运动品牌陆续交出三季度财报答卷。南都湾财社记者注意到，“中国户外用品第一股”探路者也在近日发布了2026年三季度报告。
数据显示，今年前三季度，探路者实现营业收入13.28亿元，同比增长39.35%；但归属于上市公司股东的净利润却由盈转亏，录得-684.84万元，同比大幅下滑120.73%。从单季度表现来看，探路者在第三季度的经营压力更为明显，单季营业收入为3.98亿元，同比增长32.85%，而单季归母净利润则亏损5810.14万元。
增收不增利，前三季度录得净利润亏损
对于业绩变动的原因，探路者在财报中指出，一是芯片业务发展整体向好，本期新收购上海通途、贝特莱纳入合并范围，营业收入及归母净利润实现双增长，其中营业收入同比增长199.88%；二是户外业务营业收入实现增长，但受业务调整相关费用投入加大影响，同比经营利润有所下降。
具体来看，前三季度探路者的非经常性损益是亏损的主要来源。其中，公司联营企业所投资的基金项目实现IPO上市，探路者按公允价值计量确认了2562.19万元的投资损失。这笔具有偶发性的账面浮亏，直接对其前三季度的净利润数字造成了显著拖累。
不过，剔除这部分非经常性损益后，探路者主营业务的盈利能力同样面临考验。前三季度，公司扣非归母净利润为734.87万元，同比依然下滑了72.72%。主业利润的下滑，与公司加大了投入密切相关。近期，探路者在线下渠道、品牌营销推广以及新产品的研发上均动作频频。反映在财务数据上，2026年前三季度，探路者的研发费用达到7639.37万元，同比增长42.52%；销售费用和管理费用分别为2.55亿元和1.22亿元。
值得一提的是，两个月前探路者交出的上半年业绩报告中，公司实现营业收入9.29亿元，同比增长42.34%；归母净利润突破5125万元，同比大幅增长155.06%，这也意味着，三季度亏损几乎抵消了上半年的利润。
直营门店越来越多，但户外主业仍在亏损
目前，探路者正推行“户外+芯片”的双主业战略，而探路者总营收之所以能扭转此前下滑的态势并实现高增长，主要归功于芯片业务的并表。据此前披露的上半年更详细的数据显示，探路者芯片板块实现营业收入3.59亿元，同比暴增212.83%，占总营收的比重为38.6%。
然而，在芯片业务一路高歌猛进的同时，作为探路者起家基本盘的户外业务却面临着激烈的市场竞争。数据显示，2026年上半年，探路者户外板块实现营业收入5.71亿元，仅同比增长6.05%；营业利润则由上年同期的盈利状态转为亏损约1400万元。截至上半年报告期末，探路者直营门店数量为80家，上半年关闭门店数量为10家，26 家加盟转直营，整体较年初净增加19家直营店。
但直营门店越来越多的同时，探路者的库存压力也在增加。据三季报资产负债表显示，截至2026年9月30日，探路者的存货规模高达7.17亿元，较去年末的4.46亿元大幅增长了60.81%。对此，探路者方面表示，这主要是由于公司单价较高的秋冬产品于三季度末大多入库，且销售发货集中在第四季度，同时公司主动加大了存货备货规模，以及合并范围增加所致。
整体来看，近年来国内户外市场迎来爆发，始祖鸟、凯乐石等品牌在高端专业领域持续发力，骆驼等品牌则在大众消费市场占据了可观的市场份额。相比之下，探路者户外主业的营收增速相对平缓，同时还面临着一定的库存压力。就公司三季报业绩的相关问题，南都湾财社记者向探路者发去了采访函，截至发稿未收到回复。
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