要加仓吗

不在沉默中死亡，果然在沉默中爆发了。

周五，又是A股的“大奇迹日”。

虽然对于一个市场，需要频频期待“大奇迹日”，本身就是一种遗憾。

以万得全A来看，周五显著放量，全日成交1.97万亿元，上涨2.02%。考虑到早盘一度还下跌超过2%，日内涨幅超过5%。日K线图上，妥妥一根大阳线。

以主要宽基来看，几乎是喜大普奔的格局，除了中证红利下跌0.13%。周三从红利切换了一丢丢到国证2000指增，总算增加了一些弹性。

这几天，关于“要不要加仓”的询问还真不少。

我的态度，其实还是调结构但不加资金。

在周五早上，以截至周四的数据，拉了些数据，和大家一起分享。

第一张是老读者都熟悉的五年之锚。请注意这是截至10月22日(周四)的。以14周RSI来看，读数为29.18点，从历史上来看，的确是不多见的低点。请注意，周线维度的超卖，力度比日线可是要大许多的。所以，这里出现反弹，毫不奇怪。

但请注意历史上几次30点左右的反弹，并不意味着随后就是康庄大道。2012年那次，反弹没多少，就创了低点，直到2014年末才迎来新一轮牛市；2022年那次，叠加五年均线的反抽，幅度不小，但之后也是继续新低。

另一个值得注意的，是“五年之锚”的本尊，截至周四，中证A指全收益指数相对5年均线(1210日)的乖离率为+6.46%。而历史上，几次大底都是在-20%的乖离率见底。

如果相信周期论，那么等乖离率-10%之后，再前赴后继堵枪眼，也来得及。

当然，如果A股真能走出慢牛，打破周期论的宿命，五年之锚必然会如美股这样失效。不过，那需要A股整体EPS机制层面非常强的改善，等从基本面观察到这种迹象，再改变投资范式，也来得及。

另一个数据，则是市盈率。

截至10月22日，万得全A的市盈率是19.5倍。

低吗？

如果你相比6月26日23.63倍，显然是低不少了。

但给你两个参照值。

① 2024年9月23日，也就是“9·24”行情爆发之前，万得全A的市盈率是14.97倍；②2019年1月4日，也就是上一波波澜壮阔牛市前，万得全A的市盈率是13.26倍。

我是个从来不介意在宽基指数上“刻舟求剑”的人。

用2016年以来万得全A的市盈率、过去1年和前一年收益作为自变量，与未来三年收益跑一个回归，以10月22日看，未来三年年化收益率的预期是2.63%。

不用诸位提醒，我也知道这不是一个严谨的测算，更多只是对A股在有限利润推动下依靠估值大起大落均值回归推动的描述。

但在用博格经验公式，考虑EPS长期增幅无法获得一个足够乐观的预测值前提下，我更愿意用这种具有中国特色的测算方法。这一点，亦如2023年我在第一次提及“五年之锚”的那篇《如果A股很烂，烂市场生存法则是什么？》中提出的悲观假设那样。

至少，对于一个不追求精确的对的普通投资者，这套东西，挺好用。去年12月，我写了篇《明年，暂停 A 股定投》，就是基于这个思路，把仓位从8.5成降低到7成；到了今年5月7日收盘后写了篇《新高还得靠双创，但我又要降低仓位了》，依然是一样的思路，降低到了5.3成。当然，7月下跌中，基于跌破年线，我在《跌得那么快！又要减仓了！》也提了，降低到4.3成。正因为有两次基于估值的减仓，所以对于下半年的跌跌不休，可以比较淡定的面对，笑看潮起云落。看了下，以5月8日算起，即使有周五的大涨，万得全A依然下跌了18.83%。

正因为上面两个因素，作为“精分派”的我，至少作为低估值投资者的那一面，不会在此刻选择加仓。稍微加一点国证2000指增，已经是我克制自己手痒的应对了。至于说作为动量玩家的那一面，那就等相关指数呈现正向的动量再说。虽然周五大涨，但过去20个交易日，创业板指依然大跌18.62%，科创50则大跌16.23%，修复依然路漫漫。

回看反弹中的不同行业，AI硬件领域的通信设备和半导体，其实还是偏弱的。比较强势的，是前几天就强势的机器人和软件，这两个本周都是有显著正回报的——是的，过去20日涨跌幅也是正的。此外，CS电池和科创新药也比光模块和芯片强。甚至白酒都要更强一些。

这其实也是当下如果抢反弹需要考虑的问题。

通信设备和半导体在今年五六月份积累了大量的高位套牢盘，谁去做买家去解放这些套牢盘？为什么要舍己为人解放他们？

如果相信超跌之后要有反弹，相信跌得多就是之后上涨的原因，那么今年迄今依然显著下跌的机器人产业、软件指数乃至卫星产业不香吗？毕竟这几个板块市值规模相比通信设备和半导体都要小许多，稍微来一个类似此前马斯克这样的消息，就能炒作一番。

以广发刘晨明的乖离率来看，机器人产业已经率先站上+5%了，软件指数也快了。

回首2021年，在经历了2月核心资产的大跌之后，虽然核心资产也有反弹，但显然市场将炒作的目标转向了方兴未艾的新能源续命，走出了第二波，而不是选择去解放白酒和医药。这会否是未来A股的反弹脚本？倒是不妨关注一下。毕竟无论是机器人还是卫星或者软件，炒作的脚本其实大家手里都很娴熟，只不过要拿出来重新演绎一番。

当然，谈及软件，又不得不说恒生科技。虽然以周五收盘2.05%的涨幅来看，恒生科技显然不如创业板和科创50，但如果从日内走势来看，恒生科技可是早盘就往上攻。虽然此后有回吐，但全日上攻的意愿是非常强的，不像科创50和创业板，是到了十点半才有了买盘收复失地。