文 | 穆哓晨
10月13日，软通动力删掉了一篇公众号文章。那篇文章说，它订购的8000张英伟达6000D GPU卡近期到货，将在通州工厂完成整机集成和交付。据第一财经报道，公司证券事务代表回应称“对此事不太清楚”，达到披露标准的事项会发公告，并提醒投资者新闻和公告不同，不要把这类经营新闻当作唯一的投资依据。
删稿本身不是重点。重点是它又一次提醒市场：软通早就不是一家只卖人力的软件公司了。它在买卡、装服务器、建算力工厂，生意越做越重。这笔重生意值不值，还得回到报表上看。
以下分析基于软通动力2026年半年报。三季报预约10月28日披露，文末列了我会用三季报验证的几个数。
今年上半年，软通动力（301236.SZ）收入186.07亿元，同比多了28亿元。这家名字里带“软”字的公司，一半收入来自卖电脑和服务器。
把账拆开看更有意思：卖硬件的毛利多赚了3.63亿元，老本行软件服务的毛利却少了2.60亿元。一进一出，集团毛利只多了1.10亿元，半年下来归母净利润亏损2.65亿元。
很多人会把这读成“转型失败”，也有人读成“押中了AI”。我觉得都早了。更值得回答的是四个问题：软件老生意到底哪一环在承压？买硬件究竟买到了什么，又付出了什么？这些代价有没有换回后面的服务收入和持续收费？以及，什么数据出来，会让我改变判断？
一、收入多了28亿元，毛利只多1.1亿元
上半年，计算产品与智能电子业务（下称硬件）收入94.79亿元，增长40.32%，毛利率从5.43%升到7.70%；软件与数字技术服务（下称软件）收入89.70亿元，只增长0.56%，毛利率从14.60%降到11.62%。
用两期财报的金额推算，集团新增收入里约96%来自硬件；硬件新增的约3.63亿元毛利，七成多被软件毛利的下滑抵消了。
所以这半年拖累利润的，并不是“硬件太薄”。硬件的毛利率其实在改善，压力出在老本行。
毛利多出的这1.10亿元，又被费用吃掉了。销售、管理、研发、财务四项费用合计多了约1.31亿元，超过了新增毛利；其中研发费用反而从约5.01亿元降到4.32亿元，增长主要来自另外三项，财务费用1.28亿元，同比多了123.94%，主要是借款利息和汇兑损失。存货跌价及合同履约成本减值损失也从约0.97亿元增加到2.09亿元。所以，把亏损简单归给“AI研发投入太大”，是说不通的。
上半年亏损2.65亿元，上年同期亏损约1.43亿元。好消息也有：第二季度单季归母净利润0.85亿元，已经回到盈利。
二、老生意的压力，始于一次重新定价
软件毛利率下滑并不是今年才开始的。软通在2025年11月回复深交所定增问询时，正面解释过原因：它在通讯设备行业的主要客户（问询回复中称“客户A”），2023年下半年与软通重新签订框架协议，“对各级别服务人员的单位结算价格等进行重新定价”，价格低于2020年的版本。2024年，来自客户A的人均月收入又下降了5.94%。
公司还提到，与主要大客户“一般每隔2-3年会重新签署服务框架协议”。也就是说，价格不是年年谈，而是隔几年重定一次；一旦定下来，接下来几年的毛利空间就基本被锁住了。
今年上半年软件毛利率又降了约3个百分点，公司公开材料还没有逐项拆解原因。可能是新一轮续签，可能是项目结构变化，也可能是人员利用率或新业务的前期投入。按“2到3年一签”的节奏，下一轮续签大致落在2025年下半年到2026年之间，但这只是时间上的吻合，不能当结论。这恰恰是读这份半年报最该追问的问题：这是阶段性的，还是旧业务赚钱的能力在下降？
还要看到一个季节因素。公司在问询回复中解释，按工作量交付的业务，上半年受假期影响结算较少，人工成本却照常发生；按成果交付的项目毛利更高，主要在下半年验收。所以上半年的毛利率天然偏低，和去年同期比是公平的，但判断全年，要等下半年。
三、AI提效，省下的钱归谁
这就引出AI对外包公司最实际的影响：效率提高了，省下来的钱留在谁的口袋里？答案取决于合同怎么签。
按人月结算的，AI让同样的活少用几个人，账单就跟着缩水，客户还可能在下一轮框架协议里顺势压单价。按成果交付、固定总原文：https://www.tmtpost.com/8167902.html
