A股急涨急跌 单边杠杆市显现另一面

图片来自视觉中国

连续两日急跌，让A股长期存在的多空交易失衡问题再次显现。10月15日，上证指数盘中跌破3700点，最低至3674.82点，最终收跌1.59%；深成指跌2.43%，创业板指跌2.92%；全市场5565只股票中5108只下跌，占比超九成。一天前，A股已经历一轮缩量普跌。

Wind数据显示，10月14日至15日，A股超大单和大单合计净流出约559亿元，其中15日净流出约376亿元。

与此同时，截至10月14日，沪深京三市融资余额约2.51万亿元，较前一交易日减少107.23亿元，最近7个交易日中有6日下降；融券余额则只有295.36亿元，融资规模约为融券的85倍。

这种极度失衡的两融结构，在市场上涨时可能助涨，在下跌时则可能助跌。上涨时，融资资金放大购买力，股价上涨又增强融资账户的担保能力；下跌时，部分融资投资者可能被迫减仓、偿还负债，进一步增加抛售压力。

中国人民银行主管、中国金融学会主办的学术期刊《金融研究》2026年第3期刊登的一篇论文，将A股的这种结构概括为“单边杠杆市”。研究指出，卖空工具不足可能延缓负面信息进入价格，而当市场转弱、杠杆资金集中减仓时，股价可能出现更大幅度的调整。

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