东北亚“K型经济”：AI周期与地缘政治的双重影响

所谓K型经济，是指经济体内不同消费群体和产业部门之间的增长出现显著分化，从而走上两条截然不同的轨迹。这种经济分化通常伴随着经济不平等情况的出现——高收入、资产丰厚的家庭凭借快速的收入增长和财富积累进一步拉开与其他群体的距离。

从2008年到2021年，以财富基尼系数衡量的财富不平等情况在整个亚太地区愈趋普遍。尽管到2021年，东北亚经济体（日本、韩国和中国）仍属于相对平等的社会，但它们在财富分配不均程度上的变化却位居前列。

疫情后的几年里，东北亚地区的财富不平等很可能进一步加剧，原因是收入与资产回报的趋势更偏向社会中的富裕阶层。最富裕家庭的净资产增长更快，这一现象在整个区域都很明显，但在韩国尤为突出。此前，韩国家庭的净资产普遍有所增长，而到了2023年至2025年，只有前40%最富裕家庭的净资产实现增长，其中前10%最富裕家庭的净资产增幅最大。

资产所有权（无论是金融资产还是房产）是导致经济底层与顶层之间收入与财富差距拉大的核心因素。高收入家庭通常拥有更多储蓄，在金融资产和房地产上的投资规模也更大。在日本、韩国和台湾地区，过去十年的房价涨幅平均超过了工资涨幅。股市走势历来大起大落，股价往往在一年大涨后又大跌。但自2024年以来，股市走势打破了这种模式，转而步入长期增长轨道，表现优于工资和房价增长。

近年收入增长的分化有所收窄，但这主要是疫情期间政府对低收入家庭大力提供财政支持的结果，而非广泛的工资收入增长。在后疫情时期（2023年-2025年），收入增长趋势转而有利于富裕阶层；我们对家庭收入数据的分析显示，在日本和韩国，按收入水平排序的前20%家庭，其可支配收入增长在这时期相较于较贫困家庭保持了更好的韧性。

综合家庭资产与收入数据来看，后疫情时期富裕家庭与较贫困人群的财富差距的扩大（也就是K型经济的形成），主要可归因于资本回报率远高于劳动回报率。 

全球AI超级周期将通过股市的升势令东北亚的K型经济趋势加速发展，并加剧产业失衡情况。2026年，随着AI投资热潮推高芯片制造商、芯片制造设备厂商以及关键零部件供应商的收入、盈利能力和估值，韩国、台湾地区和日本的股市成为全球表现最佳的市场。由于富裕家庭在金融资产上的投资更多，股市飙升进一步引致财富向顶层的集中，并拉大了收入差距。

全球AI投资热潮也为该地区出口导向型的半导体和电子产业提供了巨大动力，推动韩国和台湾地区的工业生产与出口升至多年高位。然而，半导体产业的亮眼表现并未扩散至整个工业体系，也未能渗透到更广泛的经济领域。该行业属于资本和技术密集型，仅吸纳较少比例的劳动力（半导体产业从业者分别约占韩国和台湾地区总就业人口的2.6%和3%）。该行业的企业更倾向于在生产过程中加速自动化，而非大规模扩招员工，部分原因在于高技术工程师人才有限，且培养和扩充这类人才需要多年时间。

中东地区的战事（尤其是霍尔木兹海峡的长期封闭）对石化、汽车和冶金行业造成了尤为严重的冲击，同时也导致东北亚经济对电子产业的依赖日益加深。伊朗战事引发的通胀冲击进一步拉大了这一经济差距，而社会中的较贫困群体所受的冲击最为沉重。 

K型经济增长的强化将带来政策层面的挑战，因为既有的政策工具需要重新评估，新的措施也需加以研判和考量。上述三个东北亚经济体的央行均依赖间接货币政策工具来调控货币供应总量和管理通胀。然而，当不同行业之间、大型企业与中小企业之间的经营状况的差异显著，且金融繁荣与生活成本压力同时将富人和穷人进一步拉向两端时，那些以总量或平均经济指标为目标、却较少关注不同经济领域之间细微差别的货币政策工具的有效性将会下降，且可能产生更多意外后果。例如，为抑制金融或房地产泡沫而收紧流动性，可能会对私人消费和投资造成过大的冲击——因为低收入家庭和小企业可能已在高成本和可支配收入缩水的情况下中艰难挣扎。因此，在K型经济中，更具针对性的再分配型财政措施将变得尤为重要。

个人所得税和企业所得税是天然的再分配型财政工具，有助于缩小收入不平等，并在不同规模和行业的企业之间维持平衡。自伊朗战事爆发以来，日本、韩国和台湾地区的政府均已增加财政支出，以减轻经济中最弱势群体的生活成本负担。然而，AI超级周期承诺为少数行业带来生产力的提升，并可能取代大量白领的工作岗位，且已产生超额财务回报，这使得社会各界呼吁采用新的政策工具，以便更广泛地分享AI的潜在收益。  

(本文节选自经济学人智库研究。预测发布日期：2026年7月8日)

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