破解消费和消费率之谜

图片来自视觉中国

中国居民消费率40年虽然仍低于一些国际均值，却在很长时间里保持着全球最快的消费增速。本文区分消费率（结构指标）与消费增速（景气指标），并系统检验了六种"消费率被低估"的解释，结论是没有任何一项能填补缺口。消费率缺口约八成由消费倾向（不敢花）解释，两成由收入分配（没分到）解释。消费倾向的背后是社会保护支出与私人负担的双重压力，分配背后是劳动报酬、财产性收入与税负结构的系统性偏低。消费与投资的良性互动意味着，扩大消费不是增长的代价，而是增长的条件。本文将这一问题置于"压缩的现代性"的时间尺度中理解：前半程的压缩靠举国投资，后半程只能靠制度。

多年来，针对中国内需不足，特别是投资多消费少的失衡现象以及如何再平衡，经济学界争论不休。9月19日清华五道口首席经济学家论坛的专家发言再一次引发公共争议，笔者《持续33年的投资消费辩论，该破局了》一文，指出投资驱动增长的效果在2008年前后发生了根本性变化，延续这个路径得不偿失。经济现在面临的三大挑战是：资本在流向低效率的领域，钱在流向不变成居民收入的地方，债务在流向没有现金流的资产，如何实现顺利转型至关重要。归根到底，投资与消费都只是人类行为的结果，真正决定增长绩效的，是让投资流向高效率企业、让增长成果流向居民部门的规则。本文继续剖析消费不足的深层原因。

消费率与消费增速是不同的概念

2024年中国居民消费占GDP的比重为39.9%，比主要经济体均值差了约13个百分点。更奇怪的是，虽然消费率较低，但却长期是全球消费增速最快的主要经济体。消费增速最快与消费率低，为何能长期并存？

流行解释与低估论的检验

国民收入分配：居民份额的结构性视角

消费倾向：缺口的主导因素

从需求管理到增长引擎：消费与投资的良性互动

结语：投资消费失衡的代价

……

新会员订阅即读全文。已订阅会员直接读。