伊利的半年报出了，争议比较大，算不算爆雷呢？我认为不算。
上半年营收644.9亿，同比增长4.1%，归母净利57.6亿，同比下降20%。拆开看，第一季度净利54亿，第二季度仅3.64亿，同比暴跌84%。上半年利润几乎全靠第一季度撑着，第二季度基本相当于白干。
为啥呢？毛利率其实没垮，上半年36.5%，第二季度约34.2%，同比还略升。问题出在资产减值和商誉减值，上半年一口气计提了巨额减值，直接把第二季度利润吃干抹净。这是当年收购澳优导致的后遗症，并不是主业出了问题，也不影响真实的现金流。
7月我记得股价有一次莫名异动，据传就是澳优这个事，现在半年报是确认了，澳优靴子落地。
公司抛出10亿到20亿回购注销计划和不低于75%的分红率承诺，试图稳住股价，管理层是有诚意的。但回购和分红掩盖不了一个问题：伊利正在从成长股变成高股息防御股。
总体来说，伊利不算爆雷，资产负债表还稳，现金流也没断。但第二季度净利只剩3.6亿，分析师预测全年净利约120亿到124亿，上半年只完成57.6亿，下半年要干出60多亿，压力不小。如果第三季度不能明显修复，全年目标大概率下调。
比起同期的老窖、洋河等酒企半年报，那才叫爆雷，伊利在消费股里已经算稳健，扣非后利润依然保持增长，虽然增速较慢。上半年扣非归母净利53.3亿，同比增长5.7%。第二季度扣非净利约8.6亿，同比增约10%。
一句话：伊利没死，但是老了。高股息可以当债券买，成长叙事就别指望了。
文章原文
上半年营收644.9亿，同比增长4.1%，归母净利57.6亿，同比下降20%。拆开看，第一季度净利54亿，第二季度仅3.64亿，同比暴跌84%。上半年利润几乎全靠第一季度撑着，第二季度基本相当于白干。
为啥呢？毛利率其实没垮，上半年36.5%，第二季度约34.2%，同比还略升。问题出在资产减值和商誉减值，上半年一口气计提了巨额减值，直接把第二季度利润吃干抹净。这是当年收购澳优导致的后遗症，并不是主业出了问题，也不影响真实的现金流。
7月我记得股价有一次莫名异动，据传就是澳优这个事，现在半年报是确认了，澳优靴子落地。
公司抛出10亿到20亿回购注销计划和不低于75%的分红率承诺，试图稳住股价，管理层是有诚意的。但回购和分红掩盖不了一个问题：伊利正在从成长股变成高股息防御股。
总体来说，伊利不算爆雷，资产负债表还稳，现金流也没断。但第二季度净利只剩3.6亿，分析师预测全年净利约120亿到124亿，上半年只完成57.6亿，下半年要干出60多亿，压力不小。如果第三季度不能明显修复，全年目标大概率下调。
比起同期的老窖、洋河等酒企半年报，那才叫爆雷，伊利在消费股里已经算稳健，扣非后利润依然保持增长，虽然增速较慢。上半年扣非归母净利53.3亿，同比增长5.7%。第二季度扣非净利约8.6亿，同比增约10%。
一句话：伊利没死，但是老了。高股息可以当债券买，成长叙事就别指望了。
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