看点一：生猪期货的焦点，终于从远月升水变成了近月大涨
早在今年3月，我便看好了国家反内卷政策下的猪肉行业。但猪肉股的底部，却出现在了6月份。好在采用了越跌越买和搬砖套利的策略，所以目前已经明显浮盈。
值得注意的是，猪肉股6月份开始的探底回升，主要依靠生猪期货的远月升水所推动。打开生猪主连的K线图，会看到3个明显的跳空缺口。这就意味着，猪肉股的前期上涨，基本就是在炒预期。
好在令人欣慰的是，从本周开始，生猪期货的焦点，终于从远月升水变成了近月大涨。以生猪2701合约为例，长达半年之久都未出现的探底回升，终于在本周出现了。猪肉股的春天，似乎要来了！
看点二：国家反内卷政策下，本轮猪肉股很难出现超级周期
国家反内卷政策的目的，是帮助企业扭亏，帮助农户脱困，但绝不是推动另一个超级周期。猪肉企业的ROE，也很难再现2022年那种超高水平。如果能够回到2024年和2025年的平均水平，或许政策执行就算是到位了。以牧原股份为例，2024年的ROE为25.1%，2025年的ROE为20.57%，平均值则为22.835%。本轮政策推动之下，牧原股份的ROE如果能够回到22.835%附近，应该就算是达标了。
看点三：市赚率体系下，猪肉股行业龙头仍然明显低估
为了学习巴菲特，我发明了市赚率。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE/100）。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。两年平均下来，市赚率刚好就是0.4PR。从那时起，用“40美分买入1美元”就成了股神的口头禅。巴菲特4折5折6折买股，我也4折5折6折买股。A股长期持有的股息税为0%，所以1PR才算高估。H股长期持有的股息税为20%，所以0.8PR就算高估！
考虑到PE=PB÷ROE这个数学关系，所以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB÷ROE÷ROE÷100。ROE大起大落的猪肉股，可以用现值PB搭配预估ROE，从而模糊正确的进行估值。
本周收盘，牧原A的市赚率估值为0.66PR，牧原H的市赚率市赚率估值为0.49PR，仍处于明显低估状态。AH股都有的上市公司，可以把H股作为估值标杆。H股高估之后，一并卖出A股即可。
$牧原股份(SZ002714)$ $牧原股份(02714)$ $温氏股份(SZ300498)$
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